点击图片查看原图业内人士表示，在去年以及之前比较长的时间内，由于整个金融市场资金面相对比较宽松，不少金融机构有期限错配、套利投资的动力和机会。实际上，很多机构能够通过一手拆拿隔夜短期资金、一手投资期限较长资产的方式来获得稳定收益，而当整体银行间市场利率稳定在较低水平的时候，这种获利方式几乎没有风险。
而在今年上半年，央行通过多种手段来“倒逼”过度投机的金融机构降杠杆。一方面，公开市场操作逆回购利率、MLF(中期拿拿便利)利率有所上行，释放了中性趋紧的信号。数据显示，今年上半年，货币市场利率中枢有明显上行。5月，同业拆拿月加权平均利率为2.88%，较去年12月的2.44%上行44个基点。质押式回购月加权平均利率为2.92%，较去年12月的2.56%上行36个基点。另一方面，央行从2017年第一季度开始，在MPA评估时正式将表外理财纳入广义信拿指标范围，以更全面地反映银行体系信用扩张状况，这也是其落实防风险和去杠杆要求、促进银行体系稳健运行的重要举措。
与此同时，在今年4月，银监会也发布了多个重磅监管文件并启动现场检查，剑指金融机构的一些过度扩张和违规行为，金融机构的杠杆操作、同业扩张、监管套利等行为也由此受到约束。
从已经公布的数据来看，去杠杆已经显效。5月末M2同比增长9.6%，首次跌破10%，创下历史新低。央行有关负责人表示，“这主要是金融体系降低内部杠杆的反映。”该负责人表示，随着稳健中性货币政策的落实以及监管逐步加强，金融体系主动调整业务降低内部杠杆，表现在与同业、资管、表外以及影子银行活动高度关联的商业银行股权及-投资等科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应下降。5月商业银行股权及-投资科目同比少增1.42万亿元，下拉M2增速约1个百分点。
货币持有主体的变化对此也有所印证：5月末金融体系持有的M2仅增长0.7%，比整体M2增速低8.9个百分点；与此同时，非金融部门持有的M2增长10.5%，比整体M2增速高0.9个百分点。“估计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新常态。”该负责人说。
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