和讯特约 近两个月来沪胶市场基本呈现单边上涨的势头，尽管12月初小幅回调，但随后上行速度明显加快，近期更是一度突破26000整数大关，自11月初以来累计涨幅高达34%，支撑市场拉升的因素主要在于国内汽车强劲的销售数据、国际原油价格的再次上涨
和讯特约
近两个月来沪胶市场基本呈现单边上涨的势头，尽管12月初小幅回调，但随后上行速度明显加快，近期更是一度突破26000整数大关，自11月初以来累计涨幅高达34%，支撑市场拉升的因素主要在于国内汽车强劲的销售数据、国际原油价格的再次上涨还有国内宽裕的资金面等，不过随着央行调高存款准备金率的信息发布或意味着流动性收紧序幕正式拉开，加上国内天胶库存居高不下的基本面现状，同时国际经济复苏步履蹒跚，而天胶价格距离历史高位仅一步之遥，因此，笔者认为天胶价格短期泡沫隐现。
调高准备金率释放货币政策收紧的信号
由于2009的资本市场主要受到政策的强力刺激，尤其宽松的货币政策使2009年信贷规
模爆发性增长约万亿，而且部份信贷资金流入股市和商品市场，对资本市场起到明显的助推作用，沪胶也是自然的“受益者”。不过随着国内经济的持续好转，国家对通涨和信贷泡沫的担忧明显增加，2010年初，管理层就出台了一系列的房地产调控措施，1月12日央行更是意外调高存款准备金率50个基点，这使得市场对国家退出刺激政策和货币政策收紧的预期增强，尽管这些压制因素不会同时到来，但加息周期提前到来还是存在可能，因此在政策支撑力度减弱的情况下，天胶将逐渐回归基本面，而国内天胶总体基本面形势还不能太过乐观。
天胶与原油比价偏离明显
自金融危机爆发以来，天胶走势表现出了较强的金融属性，与原油的相关度明显下降，但随着全球经济的逐渐好转，而各国政策力度削弱，预计天胶受到原油影响也将随之增强，而根据目前的天胶与原油的比价关系看，天胶价格明天偏高。根据数据显示，近三年来沪胶同原油的比价关系基本在200-300之间，目前已经达到315的高位，绝对数看06年天胶最疯狂的时期，在原油80美元时沪胶价位在25000元左右，日胶则在280日圆左右；而07年原油再次停留在80美元的时候，沪胶运行在21000元的水平，而日胶则只有250日圆。但今年原油徘徊在80美元附近，但日胶已经达到300日圆的高点，而沪胶则一度突破26000元，，这明显存在价格高估的嫌疑。同时东南亚地区现货价格近期也突破300美分/公斤，距离08年高位325美分仅一步之遥，近日橡胶产区协会秘书长就表示泰国可能释放储备抑制胶价过快上涨，虽然遭到泰国农业部否认，但也显示市场开始关注橡胶的价位合理性问题。
轮胎企业仍受“特保案”困扰
截至目前我国轮胎已陆续遭到来自委内瑞拉、澳大利亚、巴西、秘鲁、埃及、土耳其、南非、墨西哥、美国、阿根廷、印度等国发起的调查，尤其9月11日奥巴马政府通过了对中国出口轮胎“特保案”，第一年35％的高额关税对中国轮胎出口业务带来了较大困扰，尽管国内轮胎企业及政府都在积极采取应急办法，但要彻底扭转困局仍需一定时间；海关数据显示，自9月26日美国特保裁定正式生效后，10月份我国对美国出口仅亿美元，同比下降%，为2006年3月以来的44个月中的出口值新低；中国汽车工业协会还引用海关的数据称，由于在主要出口市场受阻，大量国内产品在短时间内难以消化，我国轮胎行业将面临10%到15%的产能过剩。
同时由于国际上经济复苏还较为脆弱，国际贸易保护现象仍然频发，虽然印度9月底终止了对中国乘用胎的特保调查，但近期印度商工部反倾销局对原产于中国和泰国的子午线轮胎反倾销案做出终裁，裁定征收-%不等的反倾销税。
库存居高不下仍然是基本面最大隐忧
自5月以来国内上期所公布的天胶库存就呈现持续增长的态势，不过沪胶在政策面和资金充裕的推动下并没有太大的受困于高企的库存数据。据上期所数据显示，截至1月8日，库存总量达到吨，较6月底的41393吨增加了253％，而期货注册仓单自5月8日见底20580吨后也是缓慢回升，截至1月8日达到吨，增幅达到435％，尽管国内步入停割期库存改善也不明显，而日本市场天胶库存前期却持续下滑形成与中国天胶完全相反的迹象，不过自11月后日本天胶库存也探底回升，呈现明显增加的态势，12月底增速明显加快，后期库存能否顺利消化将对天胶走势起到较大指导作用
综合分析，尽管目前天胶在汽车业复苏及资金面宽裕的推动下仍维持一定强势，但2010年全球各国正面临的收紧流动性，尤其国内政策面的提前行动还是值得我们重点关注；另外中国和日本都面临天胶库存上升的压力，同时国内更是有“特保案”的困扰，而且技术上近期累计涨幅过大，存在休整需求，因此，笔者认为，虽然短期还存在一定上冲动能，但动能将逐渐衰竭，随着价格泡沫的逐渐显现，天胶不排除酝酿一次宽幅的调整的可能。不过国内2009年我国汽车产销首次位居全球之首，而且短期内还将维持强劲势头，这仍然是后期天胶市场主要支撑，因此只要在政策调控力度不是很大的情况下，天胶总体向上的趋势还不会破坏，预计短期上方压力位26200-26500，下方强支撑位23500-24000元。
